四季度大豆进口量下降 预计油脂价格重心将上移

heshaoyu55

　　【一、行情回顾和展望】
　　【行情回顾】
　　9月份，国内油脂迎来多重利好，中加贸易摩擦威胁菜籽供应，期货交易时间棕榈油及大豆主产国遭遇极端天气，叠加美联储开启降息及国内强力刺激政策对宏观情绪的提振，国内三大油脂集体走强，创出年内新高。
　　国际方面，巴西持续的干旱影响到播种进度，以及美豆产量面临不确定性，CBOT大豆价格逐步走强，反弹至近两个月高位。CBOT豆油受原油价格拖累，走势先抑后扬，月线小幅收涨。国际棕榈油同样先抑后扬，东南亚主产区过度降雨引发的减产担忧对价格形成支撑，但OPEC+产油国增产的预期对生物能源价格不利，马棕油期货月线震荡收涨。四季度大豆进口量下降 预计油脂价格重心将上移
　　【行情展望】
　　基本面变化——
　　国际大豆：巴西北部地区下月降雨的可能性仍存在不确定性，当地的高温干燥天气已经减缓大豆播种进度。(中性偏多)
　　国际棕榈油：高频数据显示，2024年9月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比减少4.12%，马来西亚9月1-30日棕榈油出口量环比增加约1%。预计马来西亚9月末棕榈油库存将有所下降。(中性偏多)
　　南方涛动指数和赤道南方涛动指数均为正数。总体而言，海洋-大气系统反映了ENSO中性。预计拉尼娜现象倾向于在9月至11月出现(71%的可能性)，预计将持续到2025年1月至3月。(中性偏多)
　　走势展望——
　　随着压榨利润好转，9月国内油厂维持高开机率，但中秋节后终端需求偏弱，以刚性需求为主，四季度大豆进口量下降，菜籽进口或受贸易摩擦限制，棕榈油库存预计维持低位，国内植物油库存压力下降。前期国际油料丰产预期已充分消化，当前南美及东南亚均面临极端天气威胁，对油脂价格形成支撑，中美宽松政策也在持续作用于商品市场，市场情绪逐步回暖，预计后期油脂价格重心将逐步上移，操作上建议以逢低做多为主。
　　【CFTC管理基金净空头-大豆、豆油】
　　截至9月24日当周，CBOT大豆-管理基金净空头为76017张，较上月同期减少91498张;CBOT豆油-管理基金净空头为49249张，较上月同期减少49573张。四季度大豆进口量下降 预计油脂价格重心将上移
　　【主要港口大豆升贴水】
　　截至2024年9月30日，南美港口大豆升贴水285美分/蒲式耳，较上月同期上涨25美分/蒲式耳;墨西哥湾大豆升贴水265美分/蒲式耳，与上月同期持平。四季度大豆进口量下降 预计油脂价格重心将上移
　　【二、基本面分析】
　　【全球油籽、植物油供需(2024.9)】
　　9月美国农业部月度供需报告显示，2024/25年度全球油籽产量、压榨量较8月份有所下调，期末库存小幅上调，仍然维持供应宽松预期。2024/25年度全球植物油产量、消费量、贸易量预估值较8月份小幅下调，期末库存小幅上调，整体供应前景较上年度有所收紧。四季度大豆进口量下降 预计油脂价格重心将上移
　　【全球三大油脂消费量(2024.9)】
　　9月USDA月度供需报告显示，2024/25全球三大油脂生物柴油消费量52274千吨，较8月预估值略微下调，同比增长2.89%，生柴需求增速出现放缓;2024/25全球三大油脂食用消费量125530千吨，较8月预估值小幅上调，同比增长4%。